作为高质量经济形态，数字经济指的是直接或间接利用数据来引导资源发挥作用，推动生产力发展的经济形态，技术层面包括大数据、云计算、物联网、区块链、人工智能、5G通信等新兴技术；应用层面，“新零售”、“新制造”等都是典型代表。汉能投资的并购月报主要聚焦“数字经济”，致力于紧密追踪市场热点交易、及时提示并购趋势信号。月报选取当月最具影响力的并购事件，从产业与资本视角进行呈现。

数据来源 | 精灵数据、公开市场整理

作者 | 张从艳、刘鑫

本月交易总览

9月，数字经济领域并购表现整体回暖，根据汉能统计的数据，已披露的并购交易数量共计92件，与8月相比增加3例；本月因大额并购交易大幅上升，交易金额与上个月相比有大幅上涨，交易量是之前的3.37倍，从上个月的108.18亿元，上升至本月的472.84亿元。本月高科技独领风骚，一共有36起并购交易，其中东阳光集团280亿元收购秦淮数据这个年度大型并购事件，大幅拉高了本月交易金额，此外还有扬杰电子拟以22.18亿元现金收购贝特电子等（详见国内热点并购）都为本月交易金额的升高提供了助力。

从热门交易来看，国内有：东阳光集团280亿收购秦淮数据，扬杰电子拟以22.18亿元现金收购贝特电子，恒为科技并购数珩信息，慧博云通控股股东联合浙江省国资委收购宝德计算；国外有：OpenAI 11亿美元收购Statsig，SpaceX收购回声星通信公司无线频段，罗氏拟35亿美元收购89bio，下面我们将一一展开解析。 

 国内热点并购

-东阳光集团280亿收购秦淮数据

9月10日，由深圳市东阳光实业发展有限公司（以下简称“东阳光集团”）牵头、涵盖保险投资机构与地方政府基金的银团收购方与贝恩投资正式达成交易协议，以280亿元现金收购秦淮数据中国区业务经营主体（以下简称“秦淮数据”）。

据公开资料显示，秦淮数据是中国领先的超大规模数据中心运营商，在集约发展、国际布局和绿色低碳三项分指数上位居行业第一，总体规模指数全国排名第二。秦淮数据于2020年在纳斯达克上市，2023年年底贝恩资本以约32亿美元对其完成私有化退市。东阳光集团成立于1997年，旗下核心产业围绕电容器产业链和电池材料产业集群发展，涵盖电子元器件、化工新材料、高端铝箔、能源材料、液冷科技五大事业部。

此次交易完成后，双方在区域布局、技术、产品、需求四大维度有较强的协同性。东阳光可以依托其清洁能源储备，为秦淮数据中国提供低成本绿电；其在液冷核心材料及部件领域的技术优势，也能与秦淮数据中国的业务体系深度融合，打造更高效的“液冷材料—设备—智算中心”全栈解决方案；双方在技术上的互补，还将助力东阳光电子元器件业务突破AI服务器高端市场；此外，秦淮数据中国也能为东阳光的具身智能机器人业务提供定制化数据中心服务，满足其对算力的高速增长需求。

-扬杰电子拟以22.18亿元现金收购贝特电子

9月12日，扬杰科技发布公告称，公司近日与贝特电子全体股东签署了《股份转让协议》，上市公司拟以支付现金方式收购贝特电子100%股权，转让价格为22.18亿元。交易完成后，贝特电子将成为上市公司的全资子公司。

据公开资料显示，扬杰科技成立于2000年，是国内少数集半导体分立器件芯片设计制造、器件封装测试、终端销售与服务等产业链垂直一体化（IDM）的厂商，其产品广泛应用于汽车电子、清洁能源、5G通讯等多个领域。贝特电子成立于2003年，是一家专注于电力电子保护元器件及相关配件研发、生产和销售的高新技术企业，其主要产品为熔断器、自恢复保险丝等，广泛应用于汽车电子、光伏、储能、家电等下游领域。值得一提的是，贝特电子曾于2024年8月IPO撤单。

此次交易完成后，双方在产品品类、技术研发、下游客户、销售渠道等方面将形成协同互补。贝特电子的产品与扬杰科技的过压保护产品同属于电力电子保护元器件，可以共同为用电场景提供服务，具有较好的终端应用场景协同效应，有助于提升公司主营业务的综合竞争力。

-恒为科技拟并购数珩信息

2025年9月17日，恒为科技发布公告称，公司拟通过发行股份及支付现金的方式收购上海数珩信息技术有限公司（下称“数珩信息”）75%的股份。此次交易是A股首例上市公司并购AI行业“结果即服务”（AIRaaS）模式的案例。

公开资料显示，恒为科技的AI业务此前主要聚焦于算力硬件。数珩信息成立于2017年，其核心能力在于将大模型技术与行业场景结合，目前服务覆盖快消、汽车、金融等多个行业。

有分析认为，此次并购是恒为科技从“低附加值的硬件销售”转向“高毛利的服务收益”的重要一步，也反映出AI行业竞争正从“算力比拼”向“应用落地”转型。通过此次并购，恒为科技将弥补其在应用端的不足，而数珩信息则能借助恒为科技的资源扩大市场。

-慧博云通控股股东联合浙江省国资委收购宝德计算

9月14日，慧博云通发布公告称，其控股股东申晖控股旗下平台申晖金婺，联合浙江省国资背景的杭州产投，共同收购国产服务器厂商宝德计算32.0875%的股权。其中，申晖金婺以现金收购22.0875%股份，交易对价约9.94亿元；杭州产投以现金收购10%股份，交易对价4.5亿元，两者合计支付14.44亿元。

此前5月份，慧博云通曾发布重组预案及复牌公告，拟向 59 名交易对方发行股份及支付现金方式收购宝德计算 67.91% 股份，并向上市公司实控人余浩、控股股东申晖控股、战略投资者长江产业集团募集配套资金。目前该收购事项正在推进中。

据公开资料显示，慧博云通成立于2009年，是国内领先的软件技术服务商。2024年，公司营收达17.43亿元。宝德计算是国产算力领域的重要参与者，其2024年营收突破百亿元，在昇腾系列和鲲鹏系列服务器细分市场均排名靠前。值得注意的是，宝德计算曾谋划IPO，但因存在资金占用等历史遗留问题而搁置。

此次交易完成后，双方将实现“软硬协同”，慧博云通将补充AI硬件能力，而宝德计算则借助慧博云通的软件服务能力，共同为客户提供软硬件综合解决方案。这一安排也打破了原由上市公司直接收购的计划，转由“控股股东+地方国资”先行接手，旨在为上市公司后续资本运作“先行扫障”，并设置了多重“安全垫”机制，如业绩承诺和回购条款，以保障投资安全和促使后续整合。

国际热点并购

- OpenAI 11亿美元收购Statsig

9月2日，OpenAI宣布以11亿美元收购产品测试初创公司Statsig，Statsig首席执行官维贾耶·拉吉（Vijaye Raji）将入职OpenAI，任应用部门技术主管，负责聊天机器人ChatGPT与AI辅助编程工具Codex的产品工程工作。

据公开资料显示，Statsig是一家为OpenAI等创新公司提供A/B测试、功能标记和实时决策的初创公司，其年化收入达4000万美元，在今年5月的C轮融资中估值已达11亿美元。OpenAI自成立以来，在收购方面较为积极，今年早些时候，曾以近65亿美元全股权收购人工智能设备公司IO、以将近30亿美元收购AI 编程助手开发商Windsurf（不过交易最终流产）等。

此次交易完成后，Statsig将继续独立运营。OpenAI表示，Statsig平台在其快速交付产品与学习迭代的过程中发挥了核心作用，将其纳入内部体系后，OpenAI将增强在应用部门内加速实验的能力。此次收购也表明，OpenAI正在通过高额并购来积极整合关键技术和人才，加速其在AI领域的战略布局。

- SpaceX收购回声星通信公司无线频段

9月8日，埃隆·马斯克旗下公司SpaceX宣布，已同意以约170亿美元收购回声星（EchoStarCorp.）的无线频谱。此次收购将以85亿美元现金和85亿美元SpaceX非公开交易股份的方式支付，SpaceX还将承担回声星截至2027年底约20亿美元的债务利息。

据公开资料显示，回声星是美国一家卫星通信公司，其债务高达约264亿美元。今年5月，美国联邦通信委员会（FCC）因SpaceX的投诉对回声星的频谱使用情况展开调查，并威胁收回其牌照。SpaceX是全球领先的太空探索技术公司，其星链（Starlink）卫星网络已在全球100多个国家拥有约500万用户。此次交易的重点是回声星的AWS-4频段，该频段是美国联邦通信委员会（FCC）指定用于地面移动传输以及卫星与地面基础设施之间通信的关键资源。

此次交易完成后，SpaceX将获得AWS-4频段，有助于其星链业务拓展直连设备服务，减少对地面移动运营商的依赖。SpaceX表示，新增频谱将使其蜂窝能力提升超过100倍，并帮助公司“终结全球范围内的移动信号盲区”。同时，回声星将利用交易所得偿还部分债务，而此次收购交易也将解决FCC对回声星频谱使用情况的调查。作为交易的一部分，双方还将签署一项长期商业合作协议，回声星旗下Boost Mobile的用户将可接入星链直连手机服务。

- 罗氏拟35亿美元收购89bio

9月2日，罗氏控股（Roche Holding）宣布，同意以最高35亿美元收购生物科技公司89bio。此次收购包括每股14.50美元的基础支付以及最高每股6美元的绩效挂钩额外付款，相比89bio前一交易日收盘价溢价显著。

据公开资料显示，罗氏控股是一家瑞士制药巨头，近年来一直在寻求进军减重药物领域，许多并购活动也以此展开：2023 年 12 月，其以 31 亿美元收购了美国制药公司 Carmot Therapeutics（该公司拥有注射剂和口服剂型的实验性减重药物）；2025 年 3 月，又同意以 53 亿美元获得丹麦 Zealand Pharma 公司一款在研创新减重疗法的相关权益。89bio是一家总部位于旧金山的生物科技公司，其核心资产是一款针对非酒精性脂肪性肝炎（MASH）的候选药物pegozafermin，该药物目前正处于后期临床试验阶段，预计到2030年年度销售额有望接近20亿美元。

此次交易完成后，罗氏控股将进一步丰富其药物研发管线，通过新增一款针对肥胖相关肝病的实验性治疗药物，加强其在心血管、肾脏及代谢性疾病领域的产品组合，并为其现有在研项目的潜在联合用药方案打开空间。此次收购符合罗氏的战略，即在礼来和诺和诺德等巨头领先的减重药物市场中，通过新一代治疗药物和联合用药方案占据一席之地。

监管动态

-“并购六条” 一周年成效显著

 9 月 24 日，中国证监会发布的《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（即 “并购六条”）出台满一周年。据证监会统计，“并购六条” 发布以来，半导体产业并购重组事件数量达 230 余起，较上年同期增长近 40%。2025 年以来，交易所审核通过、证监会注册生效的重组项目数量已超过 2024 年全年水平，是去年同期的 2.4 倍，2025 年已注册项目交易所平均审核用时约一个月，低于去年同期审核用时，重组效率明显提升。