简评：本月行情冷中有热，新工业一骑绝尘

1月整体并购案例行情受到春节长假的影响较为冷清，公开数据显示国内新经济并购市场共完成28宗交易。从交易行业来看，尽管全月交易行情较为冷淡，新工业仍然一骑绝尘，热门行情持续。从热门交易来看，Apollo出行成为新能源汽车行业中的新一位“白衣骑士”，与威马控股达成战略合作，拟以20.2亿美元收购威马控股旗下WMMOTOR（威马汽车），成为本月的头条交易；明宇商旅收购绿地酒管52%股权，成为明宇集团继出售明宇商服后的又一笔资本运作。而明宇集团近期的“买与卖”反映出了其在疫情恢复旋律下对于国内旅游发展及其酒管业务资本化运作的积极预期。

政策监管方面，人民银行发布2022年金融统计数据，体现出金融支持经济力度加大，其中企业中长期贷款增势强劲，有效需求逐步恢复，也反映出市场主体对经济增长的预期逐步改善；央行、银保监会提出信贷投放要适度靠前发力；全国政协委员肖钢提出进一步发挥资本市场推动科技创新的枢纽作用，推动科技、产业、金融良性循环。

作者 | 汉能投资集团并购组出品

一、国内热门交易

重点交易回顾

- Apollo出行收购威马汽车

1月12日，Apollo出行公司全资附属公司与威马控股有限公司订立收购协议，拟以20.23亿美元（约合158亿港元）收购其全资附属公司WM Motor Global Investment Limited的全部已发行股本，并将以每股0.55港元的发行价配发及发行约288.25亿股。通过本次收购，Apollo出行可进一步聚焦于新能源汽车业务，在从珠宝向新能源汽车的持续转型路程立下新的里程碑，同时Apollo出行可立即利用威马在中国的业务，包括制造设施（造车资质以及两家汽车生产制造工厂）、分销网络以及技术专业人员。

威马汽车曾作为“新能源四小龙”之一与理想、蔚来、小鹏并驾齐驱，自2018年以来在资本运作方面受到来自SIG、腾讯投资、红杉资本等一众明星机构的层层加持。然而公司主打中端新能源SUV车型作为国内新能源市场竞争白热化程度最高的赛道，自成立以来便持续陷入在与造车新势力和老牌车企的双向夹击中，进而导致威马的交付量与资本化运作不但逐渐落后于三家新势力友商，甚至被后来者所反超。2020-2022年，威马全年累计销量分别为2.2万辆、4.4万辆、3万辆，在本轮新能源浪潮中反而远远落后于其他竞争对手。

时至今日，新能源汽车在二级市场的疲惫表现也反映了其上市难的另一面。新能源汽车上市企业的市值表现自2021年达到巅峰后，二级市场的估值逻辑也逐步与回归到基于业绩本质；小鹏的市值表现也印证了新能源汽车行业的“鲶鱼效应”对于特斯拉直接竞品的窗口期已经荡然无存。由此可见，Apollo出行此举收购对于威马而言是其在经营保障上的最佳选择。此次收购也表明着新能源汽车产业链的整合或将进一步打开，以产业整合并购为主题的新能源“新势力”或将成为今后新能源汽车在资本市场运作的主要旋律之一。

二、 其他热点交易

- 华大九天拟1000万美元收购芯達科技

1月5日，绿地控股发布公告称，公司控股子公司绿地数字科技有限公司拟将其所持有的上海绿地酒店管理有限公司52%股权转让给明宇商旅，股权转让对价为6.24亿元。双方在酒店管理领域均深耕多年，各自有着一定的管理规模和较强的核心竞争力，在行业内有较高的品牌影响力。本次双方优势互补、强强联合，通过合作共同打造定位于中高端的中国民族酒店管理品牌，并将尽快实现资本化。

明宇商旅股份有限公司是中国领先的全服务酒店集团，从2013年起连续九年进入中国饭店集团60强，2021年在HOTELS杂志酒店企业榜单中排名全球第48位。截至2022年第4季度，明宇商旅管理资产规模超过400亿元人民币。此次收购绿地酒管股权成为明宇集团继出售明宇商服后的又一笔资本运作。而明宇集团近期的“买与卖”反映出了其在疫情恢复旋律下对于国内旅游发展的积极预期之外，“资本化”成为了此次收购绿地酒管的主要意图。从资产规模和经营情况来看，“资源整合”成为了本次交易的主旋律，明宇商旅牵手绿地酒管将可打造一个国内高端连锁酒店集团。实现合并后酒店规模可以达到240家酒店，成为万达酒店后的又一国内明星酒店品牌。

三、国内监管动态

- 人民银行发布2022年金融统计数据，金融支持经济力度加大，经济增长预期逐步改善

中国人民银行1月10日发布2022年金融统计数据，2022年全年和2022年12月数据体现出金融支持经济力度加大，其中企业中长期贷款增势强劲，有效需求逐步恢复，也反映出市场主体对经济增长的预期逐步改善。

从新增人民币贷款来看，2022年全年人民币贷款增加21.31万亿元，同比多增1.36万亿元。其中12月的人民币贷款增加1.4万亿元，同比多增2665亿元。企业中长期贷款新增12110亿元，为历年同期最高。2022年作为抗疫历程中最为激烈的一年，在面对经济下行和有效信贷需求不足的压力时，央行稳增长政策持续加码，大型金融机构不断发力，有力支持了经济回稳向上和信用平稳扩张。

从M2来看，2022年12月末M2余额为266.43万亿元，同比增长11.8%，增速比上月末低0.6个百分点，比上年同期高2.8个百分点，增速维持高位。M2高增速主要来源于年底信贷投放和财政支出加快所导致。随着经济复苏和景气度回升，信贷与社融将进一步回暖。

- 央行、银保监会：信贷投放要适度靠前发力

人民银行、银保监会联合召开主要银行信贷工作座谈会，明确要求各主要银行要合理把握信贷投放节奏，适度靠前发力，进一步优化信贷结构，精准有力支持国民经济和社会发展重点领域、薄弱环节。

会议将“适度靠前发力”、“有力的金融支持”作为核心思想，将2023年的工作重点中要合理把握信贷投放节奏，要以遵循金融发展规律为前提，既不搞“大水漫灌”，又要满足实体经济合理有效融资需求。并做好对基建投资、小微企业、科技创新、制造业、绿色发展等重点领域的金融服务，保持房地产融资平稳有序，推动经济运行整体好转。信贷投放要适度靠前发力，必须精准发力，同时更要提高效率。

会议同时指出，在信贷投放过程中，要避免资源错配的情况，一方面要强化监管引领，持续推动银行自身做出改变；另一方面还需要改变现有的融资模式，构建多层次的融资体系，进一步推动金融市场深化改革。

- 肖钢：进一步发挥资本市场推动科技创新的枢纽作用

全国政协委员、中国证监会原主席肖钢1月7日在《加快数字金融与工业互联网融合发展》报告发布会上表示，近几年，我国在推动科技、产业、金融良性循环方面采取了一系列措施，取得明显成效。但也应看到，这三者之间良性循环还存在一些堵点和难点，主要是表现在科技、产业与金融相互供求不匹配、不适应。

肖刚在会议上提出了要进一步深化金融供给侧结构性改革的六个方面，其中包括：

1. 进一步健全银行信贷政策风险管理制度和绩效考核机制，增加科技贷款和战略性新兴产业贷款。建立健全知识产权估值认证、交易流通体系，扩大知识产权质押融资和知识产权证券化；

2. 进一步发挥资本市场推动科技创新的枢纽作用，健全长期资金投资机制，更好发挥政府引导基金和国有企业风投基金的引领、示范作用；

3. 创新运用投贷联动、投保联动、投债联动、科创基金等多种方式加大支持力度；

4. 积极发展科创保险，坚持“政府支持+商业运作”的模式，对科技创新的风险进行分散、转移和消化；

5. 适时总结科创金融改革试验区实践经验，充分发挥其示范引领作用，扩大可复制、可推广的经验做法；

6. 进一步健全国家级和城市级产融合作平台，探索科技、产业、金融一体化的模式。

四、国内并购市场趋势

1月，公开数据显示国内新经济并购市场共完成28宗交易，整体交易活跃度受到春节假期影响，整体环境较为冷清。从交易目的上来看，产业整合仍然是并购主要方向，如Apollo出行收购威马汽车、明宇商旅收购绿地酒管、中红医疗收购倍力乐等；交易数量上，尽管全月交易行情较为冷淡，新工业在交易数量上仍然一骑绝尘，热门行情持续，消费及本地服务并购案例持续发生。从交易金额来看，本月已披露交易金额为194.4亿，其中Apollo出行拟以20.2亿美元收购威马汽车，为本月最大新经济并购案例。其他案例金额主要集中在数千万元-2亿元之间。（不完全统计，此处仅统计公开披露交易金额的交易）

五、国际热门交易